GIEŁDOWY TYGODNIK ECRUMENA | 20-24 KWIETNIA 2026

👋 SŁOWO NA START

Po rekordowym tygodniu mamy korektę. I to nie byle jaką.

Ten tydzień na GPW upłynął pod znakiem konsolidacji po euforycznym przełomie sprzed tygodnia, gdy WIG sięgnął 135 197 pkt, notując ponad 15% wzrost od początku roku, WIG20 zakończył tydzień na poziomie 3 700 pkt., a mWIG40 znalazł się na rekordowym poziomie 9307 pkt. Tym razem niedźwiedzie przejęły stery na giełdzie, a WIG20 zmierzał do piątej z rzędu spadkowej sesji. Tak słabej serii krajowy rynek nie miał od września poprzedniego roku.

Ale uwaga, skala strat w dalszym ciągu jest umiarkowana i można ją nazwać lekką korektą po świetnym poprzednim tygodniu. Największym ciężarem były banki, które oberwały po wyroku TSUE ws. kredytów. Jednakże, WIG20 wciąż zachowuje niemal 12% wzrosty od początku roku.

Na rynkach globalnych ton nadawały trzy tematy: kolejna odsłona konfliktu USA-Iran, pierwsze przesłuchanie nominat Trumpa na nowego szefa FED oraz wyniki Tesli, które przyciągnęły uwagę każdego inwestora na świecie. Musk pobił prognozy, a i tak kurs poszedł w dół. Dlaczego? O tym poniżej.

Dobrego czytania. 📖

📌 SPÓŁKA TYGODNIA: TESLA (TSLA)

Wyniki za Q1 2026 pobiły oczekiwania, ale problemem jest CAPEX

Tesla opublikowała wyniki za pierwszy kwartał 2026 r. w środę, 22 kwietnia, po zamknięciu rynków. Na papierze wygląda to na imponujące bicie konsensusu. W praktyce kurs wyraźnie spadał następnego dnia.

Co pokazały liczby?

Spółka osiągnęła przychody w wysokości 22,4 mld USD, wyraźnie bijąc konsensus szacowany na 21,4 mld USD. Zysk na akcję (non-GAAP) wyniósł 0,41 USD, znacząco powyżej oczekiwanych 0,33 USD. Marża brutto wyniosła 21,1%, zdecydowanie przekraczając oczekiwania na poziomie 17,5%, co wskazuje na lepszą kontrolę kosztów i korzystniejszy miks produktowy niż analitycy przewidywali.

Najważniejsze wskaźniki wynikowe:

Przychody segmentu motoryzacyjnego wzrosły o 16% do 16,2 mld USD z 14 mld USD rok wcześniej. Segment energetyczny, sprzedający instalacje słoneczne i systemy magazynowania energii, wygenerował 2,41 mld USD przychodów, spadając o 12% rok do roku.

Słabość tam, gdzie boli, a więc dostawy i inwentaryzacja

Tesla dostarczyła 358 023 pojazdów w Q1 2026, co było o ok. 7 600 sztuk poniżej oczekiwań. Spółka wyprodukowała ponad 50 000 więcej pojazdów niż sprzedała, co sygnalizuje znaczącą kumulację zapasów. Dodatkowo, wdrożenie magazynów energii spadło o 38% sekwencyjnie do 8,8 GWh, wyraźnie poniżej konsensusu analityków na poziomie 12-14 GWh.

Dlaczego kurs spadł mimo pobicia prognoz?

Odpowiedź w tym przypadku jest prosta- CAPEX. Tesla podniosła docelowy CAPEX na cały rok do 25 mld USD z 20 mld USD, przywracając obawy o słabszą generację gotówki. W Q1 Tesla wydała 2,5 mld USD na CAPEX. Na pozostałą część roku zobowiązała się do wydatków co najmniej 22,5 mld USD, czyli 7,5 mld USD na kwartał, trzy razy więcej niż w pierwszym kwartale. Spowodowało to także, że spółka zapowiedziała ujemne wolne przepływy pieniężne na resztę roku.

Ten agresywny plan wydatkowy jest w dużej mierze skierowany na ambitne inicjatywy w zakresie sztucznej inteligencji, robotyki i technologii autonomicznej jazdy, takich jak Cybercab, Semi i robot Optimus, a nowe projekty jak Terafab również przyczyniają się do zwiększonego CAPEXu. Inwestorzy negatywnie zareagowali na zwiększone wytyczne dotyczące nakładów inwestycyjnych, ponieważ oczekuje się, że doprowadzi to do ujemnych wolnych przepływów pieniężnych przez pozostałą część roku, co zawsze jest odbierane przez inwestorów z obawami o zwrot z tak gigantycznych inwestycji.

🌍 MAKRO TYGODNIA: IRAN NA PIERWSZYM PLANIE

Tydzień zdominował jeden temat wygaśnięcie rozejmu USA-Iran i niepewność co do dalszego przebiegu negocjacji.

We wtorek akcje spadły, gdy inwestorzy zaczęli obawiać się, że porozumienie pokojowe między USA a Iranem nie zostanie osiągnięte przed wygaśnięciem rozejmu w środę. S&P 500 stracił 0,63% do 7 064,01 pkt, Nasdaq zniżkował o 0,59% do 24 259,96 pkt, a Dow Jones stracił 293 punkty.

W środę S&P 500 i Nasdaq Composite zakończyły handel na rekordowych poziomach po tym, jak prezydent Trump przedłużył rozejm USA-Iran. Szeroki indeks zyskał 1,05% zamykając się na 7 137,90 pkt, a Nasdaq dodał 1,64% osiągając 24 657,57 pkt.

Euforia trwała jeden dzień. W czwartek akcje ponownie cofnęły się. S&P 500 stracił 0,41% do 7 108,40 pkt, Nasdaq spadł o 0,89% do 24 438,50 pkt. Ceny ropy wzrosły, a ceny kontraktów Brent przekroczyły 105 USD za baryłkę. Po doniesieniach, że marszałek parlamentu Iranu zrezygnował z zespołu negocjacyjnego, wzrósł strach, że Gwardia Rewolucyjna przejmuje silniejszą kontrolę, co może znacząco utrudnić rozmowy pokojowe.

MFW tnie prognozy wzrostu

Międzynarodowy Fundusz Walutowy obniżył globalną prognozę wzrostu na 2026 rok do 3,1% z poprzednio prognozowanych 3,3%, powołując się na skoki cen energii i zakłócenia w łańcuchach dostaw. Inflacja bazowa osiągnie w tym scenariuszu 4,4% w skali roku, przy założeniu krótkotrwałego konfliktu, ryzyko jest skierowane w stronę słabszego wzrostu i wyższych cen, jeśli napięcia eskalują.

🇵🇱 GPW: KOREKTA PO REKORDACH

Ten tydzień przyniósł odreagowanie po euforycznym rajdzie. W tym tygodniu na polskim rynku akcji przeważała strona podażowa, aczkolwiek dorobek niedźwiedzi wciąż nie jest duży.

Wygrani tygodnia:

Przegrani tygodnia:

🚀 DEBIUT TYGODNIA: NIEWIADÓW POLSKA GRUPA MILITARNA

Na Głównym Rynku warszawskiej Giełdy zadebiutowała spółka z sektora obronnego – Niewiadów Polska Grupa Militarna. To trzecie w 2026 roku przejście z rynku NewConnect oraz piąty debiut na rynku regulowanym GPW w tym roku. Jest to także pierwszy prywatny producent amunicji artyleryjskiej kalibru 155 mm notowany na warszawskiej giełdzie.

Kurs akcji wzrósł na otwarciu o 5,4% do 21,5 zł. Dodatkowo spółka poinformowała o bardzo ważnym aspekcie związanym z działalnością spółki. Inwestycja w fabrykę amunicji artyleryjskiej posiada zabezpieczone finansowanie na poziomie 250 mln zł. W III kwartale 2026 r. planowany jest montaż i rozruch linii produkcyjnych, co umożliwi rozpoczęcie produkcji seryjnej w IV kwartale 2026 r. Docelowe moce produkcyjne zakładów wyniosą 180 tys. sztuk amunicji rocznie.

Spółka to bezpośredni beneficjent trendu remilitaryzacji NATO i rosnących budżetów obronnych polskiego rządu.

🇺🇸 WALL STREET: REKORD I COFNIĘCIE W JEDNYM TYGODNIU

Mijający tydzień na Wall Street to pełen spektrum emocji rollercoaster, rekord we środę, wyprzedaż w czwartek, a w tle jedno z najważniejszych wydarzeń dla polityki monetarnej USA w ostatnich latach.

Środa: Przedłużenie rozejmu = rekordy

S&P 500 i Nasdaq Composite zakończyły handel na rekordowych poziomach po tym, jak prezydent Trump przedłużył rozejm USA–Iran. S&P 500 zyskał 1,05% do 7 137,90 pkt, a Nasdaq dodał 1,64% do 24 657,57 pkt, ustanawiając nowe szczyty wszech czasów. Rynki przyjęły z ulgą uzasadnienie Trumpa, rząd irański jest „poważnie podzielony”, co dawało przestrzeń na dalsze negocjacje.

Czwartek: Tesla + Iran + Warsh = przecena

W czwartek akcje cofnęły się. S&P 500 stracił 0,41% do 7 108,40 pkt, Nasdaq spadł o 0,89% do 24 438,50 pkt. Ceny ropy wzrosły, a Brent przekroczył 105 USD za baryłkę, po doniesieniach, że marszałek parlamentu Iranu zrezygnował z zespołu negocjacyjnego. Do przeceny dołączyły słabe wyniki IBM i ServiceNow oraz efekt powynikowy Tesli.

🏛️ WARSH NA PRZESŁUCHANIU, CZY BĘDZIE NOWA ERA FEDU?

Równolegle z rynkowymi turbulencjami rozgrywał się drugi akt dramatu. Kevin Warsh, nominat Trumpa na następcę prezesa Jerome’a Powella, pojawił się przed Senacką Komisją ds. Bankowości na przesłuchaniu potwierdzającym w poniedziałek 21 kwietnia. Przesłuchanie zdominowały w dużej mierze pytania o niezależność Fedu i politykę otaczającą jego nominację.

Warsh powiedział, że pod jego przywództwem bank centralny pozostanie niezależny, pomimo nacisków prezydenta na niższe stopy procentowe. Jeśli zostanie potwierdzony, Warsh z doświadczeniem z Wall Street przejmie stery, gdy kadencja Powella wygaśnie w przyszłym miesiącu.

Reakcję rynku można ocenić jako niepewność

Rynek zareagował dość zdecydowanie. Indeksy akcji odnotowały wyraźny spadek w trakcie sesji, gdy inwestorzy zaczęli uwzględniać w wycenach rzeczywistość bardziej restrykcyjnej polityki Fedu. W połączeniu z utrzymującą się niepewnością na Bliskim Wschodzie oraz zbliżającym się terminem wygaśnięcia rozejmu USA-Iran, jastrzębie stanowisko Warsha w kwestii inflacji i niezależności instytucjonalnej rzuciło kolejną problem przed uczestnikami rynku.

Co ciekawe, potwierdzenie Warsha wcale nie jest pewne. Szanse rynku predykcyjnego Polymarket na to, że Warsh przejmie mandat w przewidzianym czasie, spadły z 85% do zaledwie 33%. Jeden z republikańskich senatorów, Thom Tillis z Karoliny Północnej, zapowiedział blokowanie każdej kandydatury na szefa Fedu, dopóki śledztwo DOJ dotyczące banku centralnego nie zostanie umorzone.

🪙 KRYPTO: BITCOIN POD 76K, ZŁOTO TANIEJE

Bitcoin wyceniany jest na ok. 78k USD za token. Podobne poziomy widzieliśmy także w zeszły piątek. Po euforii z poprzednich tygodni rynek kryptowalut wszedł w fazę wyczekiwania i krótkoterminową konsolidację. Podobnie jak akcje, wrażliwy na każdy sygnał z frontu negocjacji USA-Iran i na decyzje Fedu.