Miniony tydzień zamknął się z przytupem. RPP utrzymała stopy bez zmian, ale otwarcie Cieśniny Ormuz przez Iran wywróciło sektorowy układ sił. Ropa spadła o ponad 13%, złoty się umocnił, a na giełdach zapachniało optymizmem. S&P Global Ratings i Morningstar DBRS przeprowadziły w piątek wieczór przegląd ratingu kredytowego Polski. Wynik był wyczekiwany przez uczestników rynku od miesięcy. Do tego NFP z USA dostarczyło danych.
Ten tydzień przynosi zmianę sceny. Geopolityka schodzi na dalszy plan, a w centrum uwagi stają twarde dane: inflacja po obu stronach Atlantyku, PKB Polski i sezon wynikowy na GPW wchodzący w decydującą fazę.
📋 KALENDARZ TYGODNIA
| Dzień | Wydarzenie |
|---|---|
| Pon 11.05 | Inflacja CPI Chiny (3:30); inflacja CPI Norwegia (8:00); sprzedaż detaliczna Czechy (9:00); GPW: Ten Square Games (Q1) |
| Wt 12.05 | 🔴 Inflacja CPI USA kwiecień (14:30); podaż pieniądza Chiny (PBoC); ZEW Niemcy (11:00); GPW: Arctic Paper, Erbud; zagranica: Panasonic, Bayer, Vodafone, ThyssenKrupp |
| Śr 13.05 | PKB strefa euro – rewizja (11:00); PPI USA kwiecień (14:30); EIA – zapasy ropy (16:30); GPW: KGHM, MODIVO; zagranica: Tencent, Cisco, Alibaba, Siemens, SoftBank, Allianz, Deutsche Telekom, InPost |
| Czw 14.05 | 🔴 PKB Polski Q1 2026 (9:30); BIEC – Wskaźnik Przyszłej Inflacji; PKB UK (8:00); sprzedaż detaliczna USA (14:30); jobless claims USA; GPW: PKO BP, PZU, Allegro, Dino, Benefit Systems, Inter Cars, GPW SA, Boryszew, BOŚ |
| Pt 15.05 | Finalne CPI Polska kwiecień (9:30); produkcja przemysłowa USA (15:15); saldo rachunku bieżącego Polska marzec (14:00); GPW: Cognor, Prochem, XTB (finalne) |
🇺🇸 WTOREK: INFLACJA CPI W USA
O 14:30 w USA opublikowany zostanie odczyt inflacji CPI i inflacji bazowej za kwiecień. To dane, na które rynki czekają z podwójną uwagą. Po raz pierwszy odczyt trafi na biurko nowego szefa Fedu, który przejmuje schedę po Powellu. Poprzedni tydzień pokazał, że FOMC jest głęboko podzielony co do dalszej ścieżki stóp.
Odczyt CPI za kwiecień na poziomie 3,2% r/r może zostać jeszcze zrewidowany. Tymczasem scenariusz taniej ropy, efekt otwarcia Cieśniny Ormuz, powinien odcisnąć ślad w danych za kwiecień, przynajmniej w komponentach energetycznych. Kluczowe pytanie brzmi: czy inflacja bazowa poszła za tym scenariuszem, czy utrzymała lepkość w usługach. Pozostałe komponenty koszyka nie zareagowały dotychczas na szok energetyczny, a inflacja bazowa pozostaje stabilna.
🏭 ŚRODA: KGHM, MIEDŹ I TECHNOLOGICZNI GIGANCI
Raportować będą m.in. Tencent, Cisco, Alibaba, Siemens, SoftBank, Allianz, Deutsche Telekom i InPost, a w Polsce sprawozdanie za I kwartał przedstawią KGHM i MODIVO.
Wyniki finansowe KGHMu to barometr globalnego sentymentu do metali przemysłowych i kruszców. Otwarcie Cieśniny Ormuz obniżyło premię za ryzyko geopolityczne, co początkowo ciążyło cenom złota i srebra, ale jednocześnie poprawa globalnego apetytu na ryzyko napędza popyt przemysłowy. KGHM jako globalny producent miedzi i srebra jest spółką, której wyniki działają jak soczewka skupiająca oba te wektory.
Środa przyniesie też rewizję PKB strefy euro za kwiecień (11:00) oraz dane o produkcji przemysłowej w strefie euro i odczyt PPI ze Stanów, kolejny sygnał inflacyjny przed czwartkową nawałnicą z GPW.
🇵🇱 CZWARTEK: DZIEŃ, KTÓRY ZDEFINIUJE OBRAZ RYNKU
Z krajowej perspektywy wydarzeniem dnia będzie publikacja odczytu o dynamice polskiego PKB w I kwartale 2026 r., którą zaplanowano na godz. 9:30.
PKB Polski za Q1 2026 to pierwsze twarde podsumowanie tego, jak polska gospodarka przeszła przez szczyt kryzysu paliwowego. NBP prognozował wzrost PKB w 2026 r. na poziomie 3,7 proc., napędzany kulminacją napływu funduszy unijnych z programu KPO i przyspieszeniem inwestycji. Jednak ekonomiści Credit Agricole zrewidowali swoje prognozy wyraźnie w górę dla inflacji i w dół dla wzrostu po eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie. Czwartkowy odczyt pokaże, kto miał rację.
Równolegle na GPW rozbrzmi prawdziwa salwa wynikowa. Wyniki za I kwartał przedstawią PKO BP, PZU, Allegro, Dino, Benefit Systems, Inter Cars, GPW SA, Boryszew i BOŚ. To de facto przekrój całej polskiej gospodarki w jednym dniu, bankowość, ubezpieczenia, e-commerce, handel detaliczny, usługi dla firm i przemysł.
PKO BP to szczególny przypadek: bank poinformował, że jego intencją jest wypłata dywidendy w 2026 r. z zysku netto 2025 r., a rekordowy wynik oraz silna pozycja kapitałowa umożliwiają bankowi wypłatę 75 proc. dywidendy z zysku za 2025 r. Wyniki Q1 pokażą, czy ta polityka jest możliwa do utrzymania w obliczu presji na marżę odsetkową.
📊 PIĄTEK: FINALNE CPI Z POLSKI I PRODUKCJA USA
Na ostatni dzień roboczy tygodnia zaplanowano finalne dane o kwietniowej inflacji CPI w Polsce (godz. 9:30), które mają szansę potwierdzić lub skorygować wstępny szacunek GUS na poziomie 3,2% r/r. Tańsza ropa powinna działać dezinflacyjnie, ale PKO BP zakłada CPI na poziomie 2,8% w 2026 r., argumentując, że rządowe działania osłonowe powinny ograniczyć wzrost cen, a presja popytowa pozostaje słaba. Jeśli finalne dane zejdą wyraźnie poniżej 3,2%, RPP dostanie kolejny argument za kolejną obniżką stóp, co byłoby impulsem dla rynku obligacji i spółek wrażliwych na stopę procentową.
O godz. 15:15 Rezerwa Federalna przedstawi kwietniowy odczyt produkcji przemysłowej w Stanach Zjednoczonych, ostatni element układanki makro po tygodniu naładowanym danymi.
🔑 JEDEN WSKAŹNIK, KTÓRY WARTO ŚLEDZIĆ
W tym tygodniu barometrem nie jest ani ropa. Kluczowy jest spread pomiędzy oczekiwaniami inflacyjnymi w USA a stopami Fed, wyrażony np. przez rentowność 2-letnich Treasuries. Wtorkowy CPI albo potwierdzi scenariusz “miękkie lądowanie” i wesprze ryzykowne aktywa w skali globalnej, albo go przekreśli i wywoła falę awersji do ryzyka.
Dla inwestorów na GPW czwartek będzie dniem ostatecznego rozrachunku: PKB pokaże kondycję polskiej gospodarki, a tuzin raportów wynikowych pokaże, jak ta kondycja przekłada się na zyski spółek. Jeśli oba sygnały wyjdą pozytywnie na tym samym tle, co łagodny CPI ze Stanów, WIG20 ma szansę na mocne domknięcie tygodnia.
