👋 SŁOWO NA START
Tydzień złota, srebra i irańskiego rollercoastera.
W pięciu sesjach inwestorzy przeżyli pełen roller coaster emocji. Od poniedziałkowej korekty wywołanej nowymi incydentami w Zatoce Perskiej, przez środową euforię napędzaną doniesieniami o bliskim pokoju USA-Iran, aż po czwartkowo-piątkowe schłodzenie i zaskakująco jastrzębi ton prezesa NBP Adama Glapińskiego. A nad tym wszystkim KGHM, który w środę wystrzelił o ponad 10% i zasłużył na bezsprzeczny tytuł gwiazdy tygodnia na GPW.
Na Wall Street sezon wynikowy nie zwalniał. AMD podskoczył o ponad 13% po wynikach, które Wall Street odebrał jako dowód, że historia AI to nie tylko Nvidia. Datadog skoczył o 29% po silnych wynikach kwartalnych. Apple dotknął nowego historycznego maksimum na poziomie 290,33 USD. Do tego sąd handlowy USA orzekł przeciwko 10-procentowym globalnym cłom Trumpa, co jest potencjalnym game changerem dla wielu sektorów.
Dobrego czytania. 📖
📌 SPÓŁKA TYGODNIA: KGHM POLSKA MIEDŹ (KGHM)
Ecrumena Score: 71 / 100 🟡
Co mówi Stock Compass?
Wynik 71/100 odzwierciedla spółkę w szczytowym momencie cyklu surowcowego, z wyjątkowo wysokimi cenami miedzi i srebra, globalną pozycją producenta i spektakularnie rosnącymi wynikami. Hamulcem dla wyższego ratingu są: polityka dywidendowa poniżej możliwości finansowych (zarząd zaproponował 1,50 PLN/akcję przy zysku netto 3,7 mld PLN w 2025 r., co zdaniem rynku zdecydowanie za mało), ryzyko regulacyjne i właścicielskie jako spółki skarbu państwa, niepewność strategiczna przed publikacją nowej strategii w H2 2026 oraz zmienność cen surowców, która jak stworzyła rajd, może tak szybko go zakończyć.
Dlaczego warto obserwować KGHM uważnie w przyszłym tygodniu?
13 maja 2026 r. zostaną opublikowane wyniki finansowe Grupy KGHM za I kwartał 2026 roku. Mając na uwadze, że miedź i srebro przez cały kwartał były wyjątkowo drogie ze względu na kryzys irański, Q1 2026 powinien być jednym z historycznie najlepszych kwartałów spółki. Analitycy szacują, że KGHM w Q1 wypracował ponad 5 mld zł skorygowanej EBITDA, w Q1 2025 r. było to 2,5 mld zł.
Kluczowe daty:
🔹 13 maja 2026 – publikacja wyników Q1 2026
🔹 9 czerwca 2026 – Zwyczajne Walne Zgromadzenie, głosowanie nad dywidendą 1,50 PLN/akcję (kontrowersyjne)
🔹 H2 2026 – prezentacja nowej strategii Grupy KGHM
🌍 MAKRO TYGODNIA: IRAN NA KRAWĘDZI UMOWY, GLAPIŃSKI JASTRZĘBI
Iran: emocjonalny roller-coaster w 48 godzin
Tydzień zaczął się od nieśmiałego optymizmu, który środa zamieniła w euforię. Axios poinformował, powołując się na dwa źródła w administracji USA i dwa dodatkowe źródła, że USA i Iran pracują nad jednostronicowym memorandum porozumienia kończącym wojnę i ustalającym ramy dla dalszych negocjacji nuklearnych.
Czwartek i piątek przyniosły ostudzenie emocji. Ropa Brent wzrosła do 95 USD/bbl, a USA i Iran wzajemnie oskarżały się o zainicjowanie ataków w Cieśninie Ormuz. Trump powiedział, że nie jest usatysfakcjonowany ofertą Iranu: „Iran chce zawrzeć umowę, ale nie jestem z niej zadowolony.” Blokada Cieśniny trwa. Nawet gdyby doszło do porozumienia, normalizacja globalnych przepływów ropy zajęłaby 6-8 tygodni ze względu na ograniczenia rynku frachtowego.
RPP/NBP: Glapiński zaczyna mówić o podwyżkach
Środowe posiedzenie RPP przyniosło oczekiwaną decyzję. Stopy procentowe NBP pozostały na niezmienionym poziomie 3,75%. Niespodziankę przyniosła czwartkowa konferencja prasowa. Prezes NBP Adam Glapiński oświadczył, że przekroczenie górnego pułapu celu inflacyjnego połączone z prognozą, że się utrzyma, będzie „bezpośrednim powodem do podwyżki stóp procentowych”. Dodał, że prawdopodobieństwo podwyżek wzrosło od posiedzenia RPP w kwietniu.
Inflacja CPI w Polsce w kwietniu wyniosła 3,2% rok do roku wobec 3,0% w marcu. W kwietniu najmocniej rosły ceny paliw (+8,4% r/r) i energii elektrycznej (+4,7% r/r). Rynek terminowy wycenia łącznie dwie podwyżki (po 25 pb.) do końca 2026 roku, co sprowadziłoby stopę referencyjną do poziomu 4,25%. To pierwsza od ponad trzech lat tak otwarta mowa o zacieśnieniu. Dla posiadaczy kredytów zmiennoprocentowych jest to ostrzeżenie, dla złotego potencjalne wsparcie.
🇵🇱 GPW: ŚRODOWA EKSPLOZJA, CZWARTKOWO-PIĄTKOWA REALIZACJA ZYSKÓW
Tydzień na GPW miał wyraźną dramaturgię trzech aktów.
Poniedziałek przyniósł cofnięcie po doniesienia o nowych incydentach w Zatoce Perskiej wyhamowały odbicie sprzed długiego weekendu. Wtorek i środa to spektakularne odreagowanie: po serii dziewięciu spadkowych sesji WIG20 zyskał w środę 2,83%, zamykając na 3 629,57 pkt. Była to najlepsza sesja od miesiąca. WIG zwyżkował o 2,56% do 133 397,44 pkt. Czwartek i piątek to realizacja zysków. W piątek WIG20 spada ok. 1,5% do ok. 3 536 pkt., a polskiemu rynkowi nie sprzyja niepewność odnośnie sytuacji na Bliskim Wschodzie i możliwość bardziej restrykcyjnej polityki monetarnej NBP.
Mimo to bilans całego tygodnia pozostaje na plusie. WIG20 w ciągu całego tygodnia wzrósł o 1,4%, WIG o 1,3%, mWIG40 poszedł w górę o 1,7%, natomiast sWIG80 zanotował zwyżkę o 0,7%.
Wygrani tygodnia:
| Spółka | Zmiana | Powód |
|---|---|---|
| KGHM | +11,84% | Wzrost cen srebra i miedzi, nadzieje na koniec konfliktu |
| Lubawa | +12,58% | Wzrosty pod podpisanie umowy SAFE przez Polskę. |
| Genomtec | +16,67% | Duże wzrosty na zwiększonych obrotach, bez fundamentalnych informacji płynących ze spółki. |
Przegrani tygodnia:
| Spółka | Zmiana | Powód |
|---|---|---|
| LPP | -4,84% | Wyniki za Q1 ze spadkiem sprzedaży LFL |
| AmRest | -6,80% | Wyniki za Q1 2026. |
| Dino Polska | -5,21% | Słabe nastroje w handlu detalicznym na tle doniesień Biedronki. |
🇺🇸 WALL STREET: AMD BIJE REKORDY, S&P NA SZCZYCIE
Tydzień był kolejnym dowodem, że sezon wynikowy 2026 selekcjonuje zwycięzców z chirurgiczną precyzją.
Wyniki tygodnia:
AMD raportowało przychody Q1 w wysokości 10,3 mld USD (+38% rok do roku), EPS wyniosło 1,37 USD, bijąc konsensus. Segment Data Center wygenerował 5,8 mld USD (+57% r/r). Akcje wzrosły o ponad 13% na następnej sesji. Prognoza na Q2 to 11,2 mld USD i jest to pobicie oczekiwań analityków o blisko 1 mld USD.
Kolejną spółką, która pobiła oczekiwania rynków to Palantir: przychody 1,63 mld USD (+85% r/r), US revenue +104% r/r. Jednak akcje lekko spadły, co jest wynikiem wcześniejszych wzrostów. Podręcznikowe „kupuj plotki, sprzedawaj fakty”, ale w wersji enterprise AI.
Dodatkowo: Sąd handlowy USA orzekł przeciwko 10-procentowemu globalnemu cłu Trumpa. Jest to potencjalne otwarcie do dalszych zaskarżeń polityki celnej administracji i źródło niepewności dla indeksów w nadchodzących tygodniach.
🪙 KRYPTO: BITCOIN WCHODZI POD $82K
BTC otworzył tydzień na poziomie ok. 76 960 USD, po czym mocno rósł do 6 maja, docierając do ok. 82 000 USD, najwyższego poziomu od początku roku. Następnie sprzedający wkroczyli do akcji. Od 6 maja kurs zaczął się systematycznie cofać.
Dane on-chain w dalszym ciągu potwierdzają byczą narrację. Rezerwy bitcoina na giełdach są na najniższym poziomie od 7 lat, wieloryby netto kupiły ok. 270 000 BTC w ciągu 30 dni, a BlackRock utrzymuje ok. 62 mld USD w BTC. Zakończenie tygodnia powyżej 80 000 USD pozwoli zachować byczą strukturę pod dalsze wzrosty.
