GIEŁDOWY TYGODNIK ECRUMENA | 13-17 KWIETNIA 2026

👋 SŁOWO NA START

GPW świętuje 35. urodziny. I robi to ze stylem.

W tygodniu, w którym Giełda Papierów Wartościowych obchodziła rocznicę pierwszych notowań, WIG po raz pierwszy w historii przebił barierę 130 000 punktów, a WIG20 zbliżył się na wyciągnięcie ręki do historycznego szczytu z 2007 roku. Do rekordu wszech czasów brakuje już mniej niż 10%.

Ale to nie indeksy były bohaterami tego tygodnia. Były nimi dwa spektakularne debiuty – Syn2bio i Creotech Quantum oraz jedno nazwisko, które od lat elektryzuje inwestorów: Geralt z Rivii.

W tym wydaniu: co napędza GPW do poziomów niewidzianych od 18 lat, dlaczego CD Projekt eksplodował w ciągu jednego tygodnia o prawie 20%, co mówią pierwsze wyniki sezonu Q1 na Wall Street i dlaczego indeks nastrojów konsumentów w USA właśnie osiągnął najniższy poziom od 70 lat.

Dobrego czytania. 📖

📌 POLSKA SPÓŁKA TYGODNIA: CD PROJEKT

Ecrumena Score: 76 / 100 🟢

CD Projekt to jedna z 60 spółek przeanalizowanych w naszym kwartalnym raporcie Stock Compass Q1 2026, kompleksowym przeglądzie polskiego i amerykańskiego rynku akcji. Pełna analiza wraz ze scenariuszami wyceny dostępna tutaj: ecrumena.com/documents/stock-compass-q1-2026

Kurs CD Projekt wzrósł w ciągu tygodnia o blisko 20%. Jest to jedno z najmocniejszych tygodniowych ruchów w historii spółki na GPW. Sam CFO spółki, Piotr Nielubowicz, potwierdził w wywiadzie, że „istnieje prawdopodobieństwo, że nowa zawartość zadebiutuje jeszcze w tym roku”.

Co stoi za wzrostami? DLC do Wiedźmina 3

Od kilku miesięcy rynek żyje doniesieniami o niezapowiedzianym projekcie CD Projekt, który ma zadebiutować jeszcze w 2026 roku. Analitycy i insiderzy wskazują na maj lub okolice letnich wydarzeń branżowych (np. Xbox Showcase) jako potencjalny moment ogłoszenia.

Głównym kandydatem na motor wzrostów jest potencjalny nowy, płatny dodatek fabularny do gry Wiedźmin 3: Dziki Gon. Budżet produkcyjny DLC szacowany jest na 52 mln zł, a w jego produkcję ma być zaangażowane studio Fool’s Theory, skupiające wielu byłych twórców Wiedźmina 3. Taki dodatek mógłby zadebiutować w maju 2026 roku i stanowiłby idealny pomost do Wiedźmina IV. Spółka oficjalnie zaprzeczyła pracom nad nowym dodatkiem do Cyberpunka 2077, co paradoksalnie jeszcze mocniej skierowało uwagę inwestorów na uniwersum Geralta.

Fundamenty, co mówi Stock Compass?

W 2025 r. przychody wyniosły 867 mln zł, a skonsolidowany zysk netto 595 mln zł przy 60,1% rentowności netto, drugi najlepszy rok w historii Grupy. Spółka zakomunikowała ambitny cel 5 mld zł skumulowanego zysku netto w latach 2026-2029, co przesuwa uwagę na perspektywę wieloletnią.

📅 Kluczowe daty:

🔹 Maj 2026 – potencjalne ogłoszenie nowego projektu/DLC

🔹 19 maja 2026 – 11. rocznica premiery Wiedźmina 3

🔹 28 maja 2026 – raport za Q1 2026

🔹 7 czerwca 2026 – Xbox Showcase

🌍 MAKRO TYGODNIA: ISLAMABAD I REKORDOWO NISKIE NASTROJE KONSUMENTÓW

Tydzień minął pod znakiem dwóch tematów: negocjacji USA-Iran w Pakistanie i kluczowych danych inflacyjnych z USA.

Poniedziałek na GPW przyniósł powrót napięcia. Fiasko wstępnych rozmów pokojowych i twarda retoryka Trumpa wywołały chwilową falę wyprzedaży, a ropa ponownie drożała. Środa przyniosła odreagowanie. Sygnały z Islamabadu brzmiały bardziej konstruktywnie, a GPW i amerykańskie giełdy wróciły na ścieżkę wzrostu. Pod koniec tygodnia w dalszym ciągu widać optymizm na rynkach, który wynika z braku sygnałów eskalujących konflikt, jednak sprawa jest bardzo delikatna i może się zmienić w każdej chwili.

Inflacja USA za marzec:

Marcowa inflacja CPI w Stanach Zjednoczonych wyraźnie przyspieszyła z 2,4% do 3,3% rok do roku. Jednak inflacja bazowa podniosła się tylko nieznacznie, z 2,5% do 2,6%, co sugeruje, że inflacyjna fala z rynków paliwowych jeszcze nie przelała się do innych sektorów gospodarki USA.

Nastroje konsumentów za kwiecień okazały się za to dramatyczne. Indeks Uniwersytetu Michigan tąpnął do zaledwie 47,6 pkt z 53,3 w marcu, osiągając najniższy poziom w ponad 70-letniej historii badania. Warto jednak pamiętać, że badanie przeprowadzono jeszcze przed ogłoszeniem rozejmu z Iranem.

🇵🇱 GPW: 35 LAT I NOWE HISTORYCZNE SZCZYTY

WIG20 zyskał w skali całego tygodnia 2,8% i osiągnął poziom 3 700 pkt, maksimum kilkuletniej hossy. Do historycznego szczytu z 2007 roku (3 940 pkt) potrzeba już mniej niż 10% wzrostu. Szeroki WIG po raz pierwszy w historii zameldował się powyżej 130 000 punktów. mWIG40 zyskał w tygodniu 2,8%, sWIG80 wzrósł o trochę ponad 3%.

Wygrani tygodnia:

Przegrani tygodnia:

Największym obciążeniem dla WIG20 był Orlen. W tym przypadku inwestorzy reagowali na dużą zmienność cen ropy oraz deklaracje rządu o pracach nad podatkiem od nadmiarowych zysków, cen maksymalnych i utrzymaniu obniżonej akcyzy na paliwa.

🚀 DEBIUTY TYGODNIA: SYN2BIO I CREOTECH QUANTUM

Dwa spin-offy, dwa mocne debiuty i przełamanie wieloletniego zastoju na rynku IPO.

🧬 Syn2bio z debuitem 15 kwietnia 2026 r. (400. spółka na GPW)

Syn2bio to spółka wydzielona z grupy Synektik, która przejmuje całą działalność badawczo-rozwojową, koncentrując się na innowacyjnym kardioznacznikiku SYN2, radiofarmaceutyku do diagnostyki chorób serca, znajdującym się w zaawansowanej, trzeciej fazie badań klinicznych.

Kurs odniesienia w dniu debiutu wynosił 23,20 zł. TKO wskazywał na wzrost o ponad 100%. Finalnie kurs akcji wystartował na 90-procentowym plusie, choć w kolejnych godzinach skala wzrostów została zredukowana.

Co Synektik zyskał na tym podziale? Z punktu widzenia inwestorów dywidendowych operacja zdejmuje z Synektika roczne obciążenia na badania rzędu kilkudziesięciu milionów złotych, co znacząco poprawi rentowność i potencjał do dzielenia się zyskie. Samo Syn2bio zyska natomiast lepszy dostęp do zewnętrznych grantów badawczych.

⚛️ Creotech Quantum z debiutem 17 kwietnia 2026 r. (401. spółka na GPW)

Creotech Quantum to pierwsza na polskiej giełdzie spółka zajmująca się technologiami kwantowymi, wydzielona ze struktur Creotech Instruments. Rozwija cztery kluczowe filary: bezpieczeństwo komunikacji (QKD), systemy synchronizacji czasu, sterowanie procesorami kwantowymi oraz systemy wizyjne.

Kurs odniesienia na debiut wynosił 123 zł. TKO wskazywał wzrost o blisko 85% do 228 zł. Wycena rynkowa przy debiucie to ok. 350 mln zł.

Program motywacyjny zakłada osiągnięcie 100 mln zł przychodów w latach 2026-2028, z pełnoskalową komercjalizacją systemów QKD dla sieci naziemnych oraz detektorów pojedynczych fotonów.

Obie operacje mają charakter spin-off bez standardowych ofert publicznych. Inwestorzy posiadający akcje spółek matek w dniu referencyjnym otrzymali walory nowych podmiotów automatycznie, bez dodatkowych wpłat. To przełamanie wieloletniego zastoju na rynku IPO.

🇺🇸 WALL STREET: PANIKA KUPNA I SEZON WYNIKOWY

S&P 500 urósł w skali tygodnia o blisko 4,5%, a Nasdaq zanotował najlepszy tydzień od listopada, rosnąc przez poprzednie pięć sesji o ponad 5%. Było to odbicie z siedmiomiesięcznych minimów.

Sezon wynikowy Q1 jest mocniejszy niż oczekiwano:

Sezon wyników za Q1 2026 zapowiada się wyjątkowo mocno. Aż 80% raportujących spółek przekroczyło szacunki EPS, a skala pozytywnych zaskoczeń wyniosła średnio +15,7%. Oczekiwany wzrost zysków S&P 500 w Q1 wynosi 12,6% r/r, szósty z rzędu kwartał dwucyfrowej dynamiki. Historycznie w 37 z ostatnich 40 kwartałów faktyczny wzrost był wyższy niż prognozy.

Rynki pozostają w trybie „paniki kupna”. Jest to mix szybkiego domykania krótkich pozycji po rozejmie oraz świetnych wyników amerykańskich spółek za Q1. Z perspektywy surowców, miedź jest największym wygranym ostatnich dwóch tygodni. Ceny kontraktów na COMEX wróciły ponownie do poziomów powyżej 6 USD.

Istotnym ryzykiem do obserwowania są wyceny, które przy forward P/E w okolicach 20x nie zostawiają marginesu błędu. Rozczarowanie dużych spółek technologicznych, Netflix, Tesla, Alphabet w tym tygodniu może boleć.

🪙 KRYPTO: KONSOLIDACJA PO EUFORII

Po eksplozji wzrostów z poprzedniego tygodnia (Bitcoin +4,2%, ETH +6%) rynek kryptowalut wszedł w fazę konsolidacji. Bitcoin utrzymuje się powyżej 78 000 USD, Ethereum stabilizuje się powyżej 2 400 USD.

Marcowa inflacja CPI w USA przyspieszyła do 3,3% r/r, co chwilowo chłodzi oczekiwania na cięcia stóp Fed, a tym samym apetyt na ryzykowne aktywa. Jednocześnie inflacja bazowa tylko lekko wzrosła, co daje pewną przestrzeń dla Fed.